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钢铁:变革仍是投资方向 荐 股

发布时间:2019-10-09 19:29:54

钢铁:变革仍是投资方向 荐 股 2014-09-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

钢价:基本面依旧低迷,盈利下滑尚未触及实质性减产持续低迷的需求本周并未出现改善,钢材现货指数环比下跌1.51%,其中长材下跌1.52%,板材下跌1.49%。与此同时,钢材社会库存本周环比降幅收窄至1.67%,其中长材下降2.07%,板材下降1.20%,需求不足使得去库存受阻。

本周Mysteel调查16 家钢厂盈利面51.5 %,环比下降17.8个百分点,高炉开工率89.92%,环比下降0.9 个百分点。钢价持续下跌使得钢厂盈利明显下滑,而钢厂开工率只是小幅下降总体仍高位运行,通过对比2012年以来的 次减产经验,我们认为目前盈利水平尚难触发钢厂实质性减产:1、三次减产之前,Mysteel调查16 家钢厂盈利面均在50%以下维持2~ 个月,盈利面最低点分别为1 .5%、1 .5%、 6%;2、三次减产之前,我们估算的螺纹、热轧毛利至少有1个半月以上时间持续亏损或刚实现盈亏平衡,其中2012年减产时,盈利低迷维持1.5~2个月,201 年减产时,盈利低迷持续7个月、4个月,2014年减产时,盈利低迷为了 个月、5个月。总体来看,需求低迷而钢厂生产并未明显收缩,钢价下跌的趋势短期之内难以逆转。

鉴于基本面并非本轮股价上涨的驱动力,从投资角度来说,过多讨论基本面并无益处,而符合经济结构调整方向的变革概念将仍是当前阶段最优投资方向。

原料:钢厂采购不足,矿石去库力度加大钢材需求低迷致使钢厂采购不足,9月25日,Mysteel调查部分中小钢厂矿石库存 1.77万吨,降至2011年有数据以来次低水平。由此促使矿商加大去库力度,本周矿价下跌2.29%,普指跌破80美金,而港口库存也减少 01万吨。

盈利:钢厂盈利下滑,但尚未触发减产钢价下跌使本周我们估算的各品种毛利整体下滑,同时,Mysteel调查16 家钢厂盈利面51.5 %降幅较大。不过,当前盈利下滑尚未触发钢厂实质性减产,Mysteel调查16 家钢厂高炉开工率89.92%,环比虽小幅下滑但仍处高位。

投资:标配行业,关注具有变革题材的品种本周行业指数上涨1.54%,小幅跑赢全A指数0.05%。改革提升风险偏好致使低价股、重组股涨幅居前,而市场风格轮动个股难以稳定把握,建议维持前期配置,继续构建组合博弈外延式变革如首钢股份,关注受益于油气项目重启预期的玉龙股份、金洲管道等;业绩稳健且受益核电重启的久立特材仍值得关注。

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